《经济学原理 第8版：宏观经济学分册》第26章 储蓄、投资和金融体系（笔记）

金融体系：经济中帮助将一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构。

美国经济中的金融机构

金融市场

金融市场是储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融机构。我们经济中两种最重要的金融市场是债券市场和股票市场。

债券市场

债券是规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明。简单地说，债券就是一种借据。它规定了贷款偿还的时间(称为到期日)，以及在贷款到期之前定期支付的利息的比率。债券的购买者将钱交给英特尔公司，换取英特尔公司关于债券利息和最后偿还借款量(称为本金)的承诺。购买者可以持有债券至到期日，也可以在到期日之前把债券卖给其他人。

不同债券由于三个重要特点而不同：

• 第一个特点是债券的期限--债券到期之前的时间长度。一些债券是短期的，也许只有几个月，而另一些债券的期限则长达 30年。

• 第二个重要特点是它的信用风险--借款人不能支付某些利息或本金的可能性。这种不能支付称为违约。借款人可以通过宣布破产来对其贷款实施违约(有时他们也确实会这样做)。当债券购买者觉察到违约的可能性很大时，他们就需要高利率来补偿这种风险。

• 第三个重要特点是它的税收待遇---税法对待债券所赚到的利息的方式。大多数债券的利息是应纳税收人，这就是说，债券所有者必须将一部分利息用于交纳所得税。与此相反，当州政府和地方政府发行市政债券时，这种债券的所有者不用为利息收入支付联邦所得税。

股票市场

股票：对企业部分所有权的索取权。

出售股票来筹集资金称为权益融资，而出售债券筹集资金称为债务融资。虽然公司既可以用权益融资的方式也可以用债务融资的方式为新投资筹集资金，但股票与债券之间的差别还是很大的。英特尔公司股票的所有者是英特尔公司的部分所有者，而英特尔公司债券的所有者是英特尔公司的债权人。如果英特尔公司的利润极为丰厚，那么股票持有者就享有这种利润的收益，而债券持有者只得到其债券的利息。如果英特尔公司陷入财务困境，在股票持有者得到补偿之前，先要支付债券持有者应得的部分。与债券相比，股票既使持有者承受了高风险，又为其提供了潜在的高收益。

各种股票指数可以用于监测整体的股票价格水平。股票指数是计算出来的一组股票价格的平均数。最著名的股票指数是道·琼斯工业平均指数，它从1896年开始定期地被计算。它现在是根据美国最主要的30家公司，如通用电气公司、微软公司、可口可乐公司、波音公司、苹果公司及沃尔玛公司的股票价格来计算的。

金融中介机构

金融中介机构是储蓄者可以借以间接地向借款者提供资金的金融机构。中介机构这个术语反映了这些机构在储蓄者与借款者之间的作用。

银行

银行是人们最熟悉的金融中介机构。银行的主要工作是从想储蓄的人那里吸收存款，并用这些存款向想借款的人发放贷款。银行对存款人的存款支付利息，并对借款人的贷款收取略高一点的利息。这两种利率的差额弥补了银行的成本，并给银行所有者带来一些利润。

共同基金

美国经济中日益重要的一个金融中介机构是共同基金共同基金(mutual fund)是一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、债券，或同时包含特定股票与债券，即资产组合的机构。共同基金的持股人接受与这种资产组合相关的所有风险和收益。如果这种资产组合的价值上升，持股人就获益:如果这种资产组合的价值下降，持股人就受损。

总结： 美国经济包括大量不同种类的金融机构。除了债券市场、股票市场银行和共同基金，还有养老基金、信用社、保险公司，甚至地方高利贷者。这些机构在许多方面有所不同。但是，在分析金融体系的宏观经济作用时，重要的是记住这些机构的相似性而不是差异性。这些金融机构都服务于同一个目标--把储蓄者的资源送到借款者手中。

国民收入账户中的储蓄与投资

**国民储蓄(储蓄)**：在用于消费和政府购买后剩下的一个经济中的总收入。

私人储蓄： 家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入。

公共储蓄：政府在支付其支出后剩下的税收收入。

预算盈余：税收收入大于政府支出的余额。

预算赤字：政府支出引起的税收收入短缺。

对整个经济而言，储蓄必定等于投资。

是什么在协调那些决定储蓄多少的人与决定投资多少的人?答案是金融体系。

储蓄和投资之间的是债券市场、股票市场、银行、共同基金，以及其他金融市场和金融中介机构。它们吸收国民储蓄，并将之用于一国的投资。

储蓄与投资的含义

用宏观经济学的语言来说，投资指的是设备或建筑物这类新资本的购买。当 Moe 从银行借钱建造自己的新房子时，他就增加了一国的投资，(记住，购买新住房是家庭投资支出，而不是消费支出的一种形式。同样当 Curly 公司卖出一些股票，并用获得的收入来建造一座新工厂时，它也增加了一国的投资。

对整个经济来说储蓄与投资是相等的，但对每个单个家庭和企业而言，这就不一定正确了。

可贷资金市场

可贷资金市场：想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借贷资金的市场。

可贷资金的供给与需求

一个家庭在银行进行存款，银行又用这些资金来发放贷款。在这两种情况下，储蓄是可贷资金供给的来源。

家庭用抵押贷款购置住房，包括企业借款用于购买新设备或建立新工厂。在这两种情况下，投资是可贷资金需求的来源。

可贷资金市场：

政策1:储蓄激励

储蓄激励增加了可贷资金供给：

如果税法改革鼓励更多地储蓄，则利下降且投资增加。

政策 2:投资激励

投资激励增加了可贷资金需求：

如果税法改革鼓励更多地投资，则利率上升且储蓄增加。

政策3:政府预算赤字与盈余

政治争论的永恒主题是政府预算状况。

政府预算赤字的影响：

当政府通过预算赤字减少了国民储蓄时，利率就会上升且投资就会减少。由于投资对长期经济增长很重要，因此政府预算赤字降低了经济的增长率。

这里提出的模型认为，“可贷资金”是指为私人投资筹资可以得到的资源流量，因此，政府的预算赤字减少了可贷资金的供给。相反，如果我们把“可贷资金”这个词定义为从私人储蓄中得到的资源流量，那么政府预算赤字就会增加需求，而不是减少供给。在我们描述的模型中，改变这个词的解释会引起语义上的改变，但分析的结果是相同的:在这两种情况下，预算赤字都提高了利率，从而挤出了依靠金融市场为私人投资项目筹集资金的私人借款者。

预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，并刺激了投资。反过来，更高的投资又意味着更多的资本积累和更快的经济增长。

金融危机

金融危机主要表现：

金融危机的第一个表现是一些资产的价格大幅下跌。在2008 年和2009 年，这些价格下跌的资产是不动产。在经历了头十年的高涨之后，住房价格在短短几年间下跌了约30%。自20世纪30年代以来，美国还没有出现过不动产价格这样大幅度的下跌。

金融危机的第二个表现是金融机构的广泛资不抵债。(当一个公司的债务超过其资产的价值时，这个公司就出现了资不抵债。在2008 年和2009年，许多银行和其他金融企业通过持有以不动产为抵押的贷款，实际上把赌注押在不动产价格上。当房产价格下跌时，大量房东无法偿还贷款，这些贷款的违约就使一些主要的金融机构走向破产。

金融危机的第三个表现是对金融机构信心的下降。尽管银行中的一些存款由政府的政策担保，但并非所有的存款都如此。随着破产的蔓延每一家金融机构都可能成为下一个破产者。在这些金融机构中有未被担保的存款的个人和企业就会提取他们的钱。面对提款狂潮，银行开始出售资产(有时是以低价"抛售”)，同时削减新贷款。

金融危机的第四个表现是信贷不足。由于许多金融机构面临困难，因此借款者即使有有利可图的投资项目，也很难得到贷款。实际上，金融体系已经很难履行把储蓄者的资源转移到有最好投资机会的借款者手中的正常职能。

金融危机的第五个表现是经济下滑。由于人们无法为新投资项目筹资，因此对物品与服务的整体需求也就减少了。因此，国民收入减少，同时失业增加，具体原因我们将在本书后面的部分进行更充分的讨论。

金融危机的第六个也是最后一个表现是出现一种恶性循环。经济下滑减少了许多公司的利润，降低了许多资产的价值。因此，我们又回到第一步，金融体系的问题和经济下滑相互强化。

像 2008 年和2009 年这样的金融危机可能产生严重的后果。幸运的是，这场危机结束了。也许是由于政府政策的某种帮助，金融机构最终站稳了脚跟，并且恢复了其金融中介机构的正常职能。