《经济学原理 第8版：宏观经济学分册》第27章 金融学的基本工具（笔记）

金融学：研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的决策的学科。

现值：衡量货币的时间价值

现值：用现行利率产生一定未来货币量所需要的现在货币量。

终值：在现行利率既定时现在货币量将带来的未来货币量。

复利：货币量的累积，比如银行账户上货币盘的累积，即赚得的利息仍留在账户上以赚取未来更多的利息。

如果利率是r，那么在N年后将得到的X货币量的现值是 X/(1+r)”。

由于赚到利息的可能性使现值降到X之下，所以寻找一定的未来货币量的现值的过程称为贴现。这个公式准确地表示出，未来一定的货币量应该贴现为多少。

70规则： 一个称为“70规则”的古老经验规则有助于理解增长率和复利计算的结果。根据70 规则，如果某个变量每年按x%增长，那么大约在 70/x年以后，该变量翻一番。在 Eliot的经济中，收入按每年1%增长，因此，收入翻一番需要 70 年左右的时间。在 Darlene的经济中，收入按每年 3%增长，因此，收入翻一番需要大约 70/3 年，即 23 年。

风险管理

风险厌恶：不喜欢不确定性。

经济学家用效用的概念建立了风险厌恶模型。效用是一个人对福利或满足程度的主观衡量。随着财富的增加，效用函数变得越来越平坦。由于边际效用递减，失去1000美元损失的效用大于得到 1000 美元获得的效用。因此，人们是风险厌恶者。

保险市场

应对风险的一种方法是购买保险。

从某种意义上说，每一份保险合同都是一场赌博。保险公司正是依赖这一事实：大多数人并不会提出索赔;否则，它就无法向少数不幸的人支付大额索赔金并持续经营下去。

从整个经济的角度看，保险的作用并不是消除生活中固有的风险，而是更有效地分摊风险。以火灾保险为例。购买了火灾保险的投保人并不会因此降低房子着火的风险。但是，如果不幸发生了火灾，保险公司就会赔偿你。风险不是由你一个人承担，而是由成千上万个保险公司的投保人共同承担。由于人们是风险厌恶者，因此，一万个人承担万分之一的风险比你自己一个人承担全部风险容易得多。

保险市场受到制约其分摊风险能力的两类问题的困扰。一是逆向选择:高风险的人比低风险的人更可能申请保险，因为高风险的人从保险的保护中获益更大。二是道德风险:人们在购买保险之后，他们谨慎从事以规避风险的激励就小了，因为保险公司将会补偿大部分损失。

企业特有风险的多元化

多元化：通过用大量不相关的小风险代替单一风险来降低风险。

通过多元化降低风险：

要注意的是，通过增加有价证券组合中的股票数量来消除所有风险是不可能的。多元化可以消除企业特有风险----与某家企业相关的不确定性，但是不能消除市场风险--与整个经济相关的影响所有在股市上交易的企业的不确定性。例如，当经济进人衰退期时，大多数企业都要面临销售量减少、利润下降以及股票收益降低的风险。多元化降低了持有股票的风险，但并没有消除它。

风险与收益之间的权衡取舍

在决定如何配置自己的储蓄时，人们必须决定为了赚取高收益而愿意承担多大的风险。

风险与收益之间的权衡取舍：

了解风险-收益权衡取舍本身并没有告诉我们一个人应该做什么。对风险和收益之某种组合的选择取决于一个人的风险厌恶程度，这反映了他的偏好。但是，对股票持有者来说，认识到他们享有的高平均收益要以高风险为代价是很重要的。

资产评估

是什么决定了投资者对每股股票的支付意愿

基本面分析

基本面分析：为确定一家公司的价值而对其会计报表和未来前景进行的研究。

股票对股东的价值是他能从拥有的股票中得到的东西，包括股息支付流和股票最后出售价格的现值。回想一下，股息是公司对其股东进行的现金支付。一个公司支付股息的能力以及股东出售其股权时股票的价值，取决于该公司的盈利能力。反过来，公司的利润率又取决于许多因素---对其产品的需求，它所面临的竞争程度，它有多少可用资本在运行，工人是否受工会控制，顾客的忠诚程度，它所面对的是哪一种政府管制和税收，等等。基本面分析的目的就是考虑所有这些因素以确定公司每股股票的价值。

有效市场假说

有效市场假说：认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论。

为了理解这一理论，我们的出发点是要认识到，在一个主要股票交易所上市的每家公司都处于许多资金管理者的追踪之下，例如，管理共同基金的人就追踪这些上市公司。

有效市场假说的第二个内容是:供求均衡决定了市场价格。这就意味着，在市场价格这一点，为销售提供的股份数量正好等于人们想要购买的股份数量。

根据这一理论，股票市场表现出的是信息有效：它反映了有关资产价值的所有可获得的信息。当信息改变时，股票价格就会变动。

有效市场假说的一个含义是，股票价格应该是随机游走的。这意味着，股票价格的变动不可能根据可获得的信息来预期。

信息有效：对于资产价格以理性方式反映了所有可获得的信息的描述。

随机游走：一种不可预期的变量变动的路径。

总结

由于储蓄可以赚到利息，所以今天的货币量比未来相同的货币量更有价值。人们可以用现值的概念比较不同时点的货币量。任何一笔未来货币量的现值都是在现行利率下产生这一未来货币量所需要的现在货币量。

由于边际效用递减，大多数人是风险厌恶者。风险厌恶者可以通过购买保险、使其持有的财产多元化，以及选择低风险和低收益的有价证券组合来降低风险。

一种资产的价值等于其所有者将得到的现金流的现值。对一股股票而言，这些现金流包括红利流量以及最终出售价格。根据有效市场假说，金融市场理性地处理可获得的信息，因此股票价格总是等于对企业价值的最好估算。但是，一些经济学家质疑有效市场假说，并认为非理性心理因素也影响资产价格。